文 / 王慧莹

剪辑 / 子夜

"家门口的菜商场"钱大妈要上市了。

2026 年 1 月 12 日，港交所表示，社区连锁生鲜龙头钱大妈在港交所表示招股书，雅致启动上市进度，联席保荐东谈主为中金公司和农银外洋。

从东莞的猪肉摊，到遍布寰宇近 3000 家门店的生鲜超市，钱大妈整个走来离不开两大法宝。

一是"不卖隔夜肉"的扣头日清阵势，二是寰宇界限内的加盟商体系。扣头阵势帮钱大妈吸引对价钱敏锐的消耗者，加盟商阵势则助力钱大妈开疆扩土。

图源钱大妈生鲜微博

硬币的另一面是，在高损耗的生鲜赛谈，日清阵势固化了消耗者"薅羊毛"的购物民俗，抵制压缩正价销售空间，将低损耗与低毛利的痛苦均衡费事抛给了门店，加盟商难赢利。

早在 2021 年，钱大妈曾流传出上市的音问，彼时钱大妈恢复并无此事。更早之前，央视报谈钱大妈加盟商"卖得多幸亏多"的音问，让钱大妈再行注视本身的阵势。

钱大妈所处的是一个充满吸引力的行业。在中国，每年高达 10 亿吨的生鲜农居品消耗与合手续品性化、个性化的需求，共同撑起了一个范畴超 4.8 万亿的社区零卖商场。

竞争时时与范畴相伴而行。商场浓烈的红海之中，一边是消耗者对商品丰富度与即时配送的期待日益增长；另一边，朴朴超市、叮咚买菜等凭借前置仓阵势杀青半小时达，盒马、永辉等也在加快线上线下交融。

人人齐在尝试惩办一个行业性的命题——在"家门口"的终极竞争中，生鲜阵势的天花板究竟有多高？

钱大妈尝试给出新谜底，但这条路注定不会太容易。

钱大妈递表，冲击 IPO 有何上风？

钱大妈终于走到港交所门前。

1 月 12 日，社区连锁生鲜钱大妈雅致在港交所表示招股书。这是继 2021 年上市听说后，钱大妈初度公开上市规划。

透过招股书，钱大妈这几年的果真阐扬被放到台面上，商场也对社区生鲜有了新的念念考。

从范畴上看，钱大妈断然是社区生鲜赛谈的巨头。弃世 2025 年 9 月 30 日，钱大妈领有 2938 家门店，遮掩 14 个省份。2024 年，钱大妈 GMV 举座杀青 148 亿元。灼识琢磨数据高傲，以生鲜居品 GMV 规划，钱大妈邻接五年位列中国社区生鲜连锁企业第一。

一派向好的增长之下，也有一个阻碍冷落的变化——钱大妈的膨大次序已贯通放缓。

字据 GeoQ Ana 品牌分析数据高傲，弃世 2024 年 7 月底钱大妈在营门店约 3047 家。但早在 2023 年 7 月，钱大妈门店就粉碎 3000 家。这意味着，2023 年到 2024 年其新增门店不到 50 家。

膨大速率放缓的同期，钱大妈也莫得保合手高增长的营收弧线。招股书高傲，2023 年、2024 年的营收差别为 117.4 亿元和 117.9 亿元，险些莫得增长。2025 年前三季度，钱大妈营收为 83.6 亿元，同比着落 4.2%。

这背后，或与钱大妈的"华南阵势难复制"联系。招股书高傲，钱大妈的基本盘依然牢固地扎在华南地区，该区域门店占比快要七成，孝顺了 66% 的营收。

比拟之下，尽管钱大妈一直在尝试走出大本营华南地区，但这条路难言纵容。2022 年，钱大妈还曾因"水土不平"关停北京扫数门店。

必须要承认，生鲜行业高损耗的特点拉高了开拓新商场的难度。剥离原土上风，每到一个新商场，品牌齐要再行搭建供应链来保证食材的品性，而想要平摊成本，则需要快速范畴化。

一边要为膨大修复供应链，一边开店的速率跟不上，钱大妈盈利时刻也出现扭捏。2023 年和 2024 年，钱大妈净利润差别为 1.69 亿元和 2.88 亿元。但弃世 2025 年 9 月 30 日止九个月，钱大妈耗损 2.88 亿元。

图源钱大妈招股书

想要膨大，钱大妈需要更多的真金白银。牵记钱大妈的融资经验，早期钱大妈是成本的香饽饽，险些保合手一年融资一轮的节律，但跟着成本对生鲜赛谈的牢固，钱大妈最新融资停留在 2022 年。

某种有趣上，这次钱大妈递交招股书的行动，流露着其范畴化的贪心，更是成本运作的必要妙技。上市意味着充裕的资金撑合手，不错助力钱大妈缓解欠债压力、升级供应链体系，并进一步开拓商场。

反过来看，成本的注视和商场的监管，也将倒逼钱大妈升迁运筹帷幄透明度和模范性，运筹帷幄时刻必须弥漫"耐打"。若何向成本商场说明本身的盈利韧性，成为钱大妈能否闯关的要道。

"日清阵势"是双刃剑

比拟于当今的保守运筹帷幄，钱大妈经验过一段大叫大进的时期。

2012 年，钱大妈从东莞猪肉摊起家，2013 年钱大妈试水社区生鲜超市，并打出了"不卖隔夜肉"的运筹帷幄理念。

依托这一中枢应许及配套的"每晚 7 点道路打折"日清阵势，钱大妈精确击中了消耗者对生鲜崭新度和性价比的中枢诉求，快速成立起品牌信任。

这仍是营理念被商场考据后，2014 年钱大妈对准了更大的商场，放开加盟。2019 年— 2020 年，钱大妈的膨大速率达到顶峰，门店最多时达到 3700 家。

不错说，钱大妈的膨大既离不开"不卖隔夜肉"的日清阵势，也离不开加盟商的撑合手。但是，2021 年央视的一则报谈让钱大妈的膨大按下放缓键。

彼时，央视财经报谈钱大妈加盟商耗损的内幕，报谈称有加盟商开店一年的耗损额度在 30 万至 40 万。  这时间，加盟商维权的事也闹得沸沸扬扬，钱大妈初始慢下来。

实质上，跟着范畴膨大，日清阵势迟缓流知道问题。

所谓日清阵势，是指钱大妈门店每天从 19 点初始以九折价钱清货，每过半小时价钱裁汰一折，直至 23:30 升级为"免费送全场"。

图源钱大妈微信公众号

这是一种典型的"荷兰式拍卖"，发源于荷兰的鲜花交往商场，主要适用于那些品性可能变化、容易陈旧的商品。

日清阵势惩办了钱大妈的高损耗费事，通过高效出清，提高盘活率。招股书高傲，钱大妈大部分生鲜居品在空洞仓内的盘活时分不朝上 12 小时，远低于行业平均的 2-4 天。

但需要驻防的是，对价钱敏锐的消耗者来说，他们更沸腾蚁合在每天 19 点以自后门店买打折商品。而出清的扣头成本由加盟商承担，加盟商就会堕入"卖得越多，幸亏越多"的死轮回中。

加盟商积极性不高，当然会影响钱大妈的膨大速率。字据招股书，弃世 2025 年 9 月 30 日，钱大妈有 1754 名加盟商，寰宇门店中有 2898 家是加盟店，占比高达 98.6%。

更要道的是，钱大妈 97.3% 的收入来自向加盟商销售居品，钱大妈也坦言，其经交易绩在很大程度上取决于加盟店的阐扬。

想要让日清阵势和加盟阵势正向轮回，完结成为破局的要道。

一方面，钱大妈向供应链要完结。弃世 2025 年底，钱大妈已在寰宇布局 13 座配送中心，仓储总面积超 22 万往常米，搭建起遮掩寰宇的"冷链高速"汇注，杀青 100% 冷链遮掩。

另一方面，钱大妈向自有品牌要利润。面前，钱大妈自有品牌遮掩豆腐、鸡翅等冷藏加工居品，以及牛奶、五常大米等圭臬化居品。

关于钱大妈而言，只须合手续升迁供应链的精良化运营水平，裁汰采购、物流成本，才能对冲日清阵势带来的盈利压力，让"不卖隔夜肉"的中枢应许从成本职守滚动为竞争上风。

生鲜赛谈竞争浓烈，钱大妈要说明我方

钱大妈奔赴成本商场，无疑给生鲜零卖赛谈再添一把火，也给商场不雅察生鲜零卖赛谈提供了窗口。

生鲜零卖赛谈向来是一块难啃的骨头，高损耗、高竞争、低盈利是玩家们共同的费事。但广泛的商场出路，抵制吸引玩家插足。

钱大妈在招股书中先容，2019 年，中国生鲜零卖商场范畴（以商品交往总和计）约为 4.99 万亿元。灼识琢磨展望，菜商场的商场范畴将保合手狭窄增幅，至 2029 年，生鲜零卖商场范畴将达到 8.23 万亿元。

具体到钱大妈所处的社区生鲜赛谈，字据灼识琢磨的而已，中国社区生鲜零卖商场范畴已从 2019 年的 9823 亿元增长至 2024 年的 1.7 万亿元，并展望将于 2029 年进一步增长至 2.9 万亿元。

这个赛谈距离家门口更近，竞争更浓烈的同期，商场蚁合度低。钱大妈招股书高傲，2024 年中国前五大参与者的系数生鲜居品 GMV 商场份额为 7.3%，社区生鲜连锁化率仅为 44.7%。

这意味着，钱大妈虽为行业头部，但一方面要濒临传统由菜商场、良伴妻子店的竞争，更要濒临叮咚买菜、小象超市、朴朴超市等巨头的挤压。

刻下生鲜赛谈的竞争已再次升级，从"终末 3 公里"的争夺压缩至"终末 300 米"的贴身肉搏，消耗者需求的升级和巨头的合手续进化，让钱大妈的解围之路充满挑战。

昔日，钱大妈凭借"社区 500 米"的上风有着固定客源，但跟着即时零卖平台的兴起。消耗者对生鲜居品的需求已不再局限于崭新，对商品丰富度、即时配送速率、购物体验等齐建议了更高条目。

艾媒琢磨《2025-2026 年中国下千里商场即时配送平台趋势瞻念察答复》高傲，刻下社区生鲜消耗者中，有 68% 的东谈主存眷即时配送办事，57% 的东谈主会因商品品类不丰富而弃取其他渠谈。

前置仓品牌小象超市、叮咚买菜、朴朴超市等从线上反攻线下，通过"线高低单、即时配送"的阵势，精确匹配消耗者对方便性和时效性的需求。

小象超市背靠好意思团资源和运力，叮咚买菜押注高端商场，朴朴超市则弃取"单点粉碎"策略，在武汉等中枢城市深耕易耨。敌手的上风齐在挤压钱大妈的商场空间。面前，其单店 SKU 约 400-500 个，低于同业。

面对严峻的竞争时势，钱大妈也在积极股东阵势升级，尝试多条旅途破局。

在 2025 年的政策蓝图中，钱大妈 CEO 冯卫华强调上游强链和下流赋能。

前者久了供应链起源，后者则直面加盟商的痛点。一边投资修复如华南奢睿供应链产业基地等基础体式，一边设备"钱盟系统"、"店长助手"等数字化器用，为加盟商提供撑合手。

此外，诈欺自有品牌升迁毛利率亦然钱大妈的又一举措。招股书表示的募资用途中，有一项表述明确：丰富居品组合，异常是发力高毛利的自有品牌及加工食物。

正如上文提到，钱大妈面前的自有品牌主要遮掩冷藏加工居品，想要提高利润，拓宽自有居品品类很要道。

门店布局方面，除了在华南中枢区域加密布局外，钱大妈还遐想向低线商场蔓延，同期通过加盟与政策性收购，扩大在华东、华中、西南等地的遮掩线上方面，钱大妈将合手续升级实时达、次日达办事，整合第三方践约平台，并拓展直播电商等渠谈。

在生鲜赛谈竞争日益浓烈确当下，钱大妈的探索具有一定的行业模仿有趣。非论是供应链的奢睿化升级、自有品牌的修复，如故线上渠谈的拓展，实质上齐是从范畴念念维向价值念念维的颐养，这亦然社区生鲜行业翌日的发展方针。

但这些尝试能否奏效，仍需要时分西宾。这些问题的谜底，将影响钱大妈上市后的阐扬，也将影响其在千亿生鲜赛谈中的翌日地位，钱大妈需要向成本商场说明我方。

（本文头图开端于钱大妈微信公众号。）